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        永泰能源(600157):電力業(yè)務(wù)扭虧助公司業(yè)績(jì)增長(cháng);煤炭、儲能重點(diǎn)項目進(jìn)展順利

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        永泰能源(600157):電力業(yè)務(wù)扭虧助公司業(yè)績(jì)增長(cháng);煤炭、儲能重點(diǎn)項目進(jìn)展順利

        來(lái)源:
        東方證券股份有限公司
        日期:
        2024年5月10日
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        事件:公司發(fā)布2023 年年報及2024 年一季報。2023 年全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入301.2 億元,同比-15.3%;實(shí)現歸母凈利潤22.7 億元,同比+18.7%。2024 年一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入73.2 億元,同比+3.6%;實(shí)現歸母凈利潤4.7 億元,同比+11.4%。

        焦煤市場(chǎng)價(jià)格下跌,公司煤炭業(yè)務(wù)23 年營(yíng)收、利潤下降,24 年有望恢復增長(cháng)。23年上半年古交兩座60 萬(wàn)噸煤礦全面復產(chǎn),公司23 年全年煤炭銷(xiāo)量1299 萬(wàn)噸,較22 年同期+18%。23 年上半年焦煤價(jià)格快速下跌。雖然下半年在煤礦安全事故影響下價(jià)格回升,但全年均價(jià)較22 年仍下跌約18%,公司煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)收及利潤下降。

        1Q24 焦煤價(jià)格漲勢延續,但同比-12%,公司一季度煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)收及利潤仍同比下降。24 年預計焦煤供需保持偏緊運行,公司全年煤炭業(yè)務(wù)利潤有望恢復增長(cháng)。b

        電價(jià)高位維持、煤價(jià)下跌,電力業(yè)務(wù)盈利能力增長(cháng)。23 年,公司新增20 萬(wàn)千瓦裝機,完成上網(wǎng)電量354 億千瓦時(shí),同比+4.10%;平均上網(wǎng)電價(jià)0.4748 元/千瓦時(shí),同比+1.2%。23 年動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格明顯回落,全年均價(jià)較22 年同比下跌24%。電量、電價(jià)增長(cháng)與煤價(jià)下跌共振,公司電力業(yè)務(wù)23 年毛利率10.68%,較22 年增加17.55pct,推動(dòng)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)。1Q24 公司完成上網(wǎng)電量95 億千瓦時(shí),同比+14.23%;平均上網(wǎng)電價(jià)0.4714 元/千瓦時(shí),繼續維持高位。

        海則灘項目穩步推進(jìn)、儲能項目年內投產(chǎn)。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目建設穩步推進(jìn),預計2026 年具備出煤條件,2027 年達產(chǎn)后將大幅度提升公司煤炭業(yè)務(wù)規模和盈利能力。儲能方面,上游3000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線(xiàn)及下游300MW 全釩液流電池儲能設備制造基地均預計24 年內投產(chǎn)。

        2017 年以來(lái)首次分紅,合計派發(fā)現金紅利1.22 億元。公司公布23 年利潤分配方案稱(chēng),將每股派發(fā)現金紅利0.055 元人民幣,合計擬派發(fā)現金紅利1.22 億元人民幣。

        24 年初至今焦煤市場(chǎng)價(jià)格跌幅高于我們此前預期,我們下調了全年焦煤市場(chǎng)價(jià)格預期,調整公司24-26 年歸母凈利潤預測至27.71/30.27/32.85 億元(原24-25 年預測為28.23/31.92 億元),24-26 年每股凈資產(chǎn)2.21/2.34/2.49 元。參考可比公司,我們維持公司2024 年0.9 倍PB 估值,對應目標價(jià)1.99 元,維持“增持”評級。

        風(fēng)險提示

        焦煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險;發(fā)電燃料成本上升風(fēng)險;儲能業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預期風(fēng)險。

         

         

         

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