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        永泰能源(600157):電力業(yè)務(wù)盈利改善 布局新能源賽道成長(cháng)可期

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        永泰能源(600157):電力業(yè)務(wù)盈利改善 布局新能源賽道成長(cháng)可期

        來(lái)源:
        長(cháng)城證券股份有限公司
        日期:
        2024年5月1日
        瀏覽量

         

        事件:永泰能源發(fā)布2023 年年度報告:2023 年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入301.20億元,同比減少15.29%,歸母凈利潤為22.66 億元,同比增加18.67%,扣非后的歸母凈利潤為23.59 億元,同比增加41.73%?;久抗墒找鏋?.10 元/股,同比增長(cháng)18.74%,加權平均凈資產(chǎn)收益率為5.01%,同比增加0.60pct。

        2024 年第一季度,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入73.21 億元,環(huán)比減少10.07%,同比增加3.58%;實(shí)現歸母凈利潤4.67 億元,環(huán)比減少27.29%,同比增加11.41%;實(shí)現扣非后的歸母凈利潤4.71 億元,環(huán)比減少36.57%,同比增加12.04%。

        點(diǎn)評:

        2023 年煤炭業(yè)績(jì)承壓,24Q1 盈利環(huán)比上升。根據公司2023 年報,1)產(chǎn)銷(xiāo)量:2023 年公司原煤產(chǎn)量為1297.23 萬(wàn)噸(同比+17.58%),原煤銷(xiāo)售量為1299.37 萬(wàn)噸(同比+17.98%)。根據公司2024 年一季報,2024Q1 公司原煤產(chǎn)量為239.52 萬(wàn)噸(同比+0.49%),原煤銷(xiāo)售量為237.42 萬(wàn)噸(同比-1.79%)。2)售價(jià)與成本:2023 年公司噸煤售價(jià)為955.66 元/噸(同比-23.12%),噸煤成本為479.60 元/噸(同比-1.64%)。2024 年Q1 公司噸煤售價(jià)為918.03 元/噸(同比-16.66%,環(huán)比+4.47%),噸煤成本為399.64元/噸(同比-0.20%,環(huán)比-5.92%)。3)盈利:2023 年噸煤毛利為476.06元/噸(同比-36.99%)。2024Q1 公司噸煤毛利為518.39 元/噸(同比-26.06%,環(huán)比+14.25%)。

        總體來(lái)看,2023 年煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入為124.18 億元(同比-9.30%),銷(xiāo)售成本為62.23 億元(同比+16.04%),毛利為61.86 億元(同比-25.66%),毛利率為49.82%(同比下降10.96pct)。

        電力業(yè)務(wù)盈利顯著(zhù)增長(cháng),江蘇電廠(chǎng)利用小時(shí)數同比提升。根據公司2023 年報,1)產(chǎn)銷(xiāo)量:2023 年公司發(fā)電量為373.49 億千瓦時(shí)(+4.16%),售電量為353.91 億度(同比+4.10%)。根據2024 年一季報,2024Q1 公司發(fā)電量為99.99 億千瓦時(shí)(+14.15%),售電量為94.70 億千瓦時(shí)(同比+14.23%)  2)售價(jià)與成本:2023 年公司單位電力售價(jià)為0.45 元/千瓦時(shí)(同比+2.03%),單位電力成本為0.40 元/噸(同比-14.73%)。3)盈利:2023 年單位電力毛利為0.05 元/噸(同比+258.65%)?;痣姀S(chǎng)利用小時(shí)數為4174 小時(shí)(同比+2.4%),其中江蘇電廠(chǎng)利用小時(shí)數為4509 小時(shí)(同比+8.3%),河南電廠(chǎng)利用小時(shí)數為3763 小時(shí)(同比-1.4%)。

        總體來(lái)看,2023 年電力銷(xiāo)售收入為167.11 億元(同比+6.28%),銷(xiāo)售成本為149.26 億元(同比-11.18%),毛利為17.86 億元(同比+265.25%),毛利率為10.68%(同比上升17.55pct)。

        海則灘煤礦建設穩步推進(jìn),煤炭業(yè)務(wù)增長(cháng)未來(lái)可期。根據公司2023 年報,煤炭業(yè)務(wù)方面,2023 年6 月,公司海則灘煤礦項目的凍結鉆孔工程施工完成;7 月,井筒掘砌工程開(kāi)始施工;2024 年計劃完成四條井筒短路貫通形成臨時(shí)系統和相關(guān)地面土建工程。海則灘煤礦計劃于2026 年三季度具備出煤條件,2027 年實(shí)現達產(chǎn)。

        儲能項目如期開(kāi)工,有序推進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)建設。根據公司2023 年報,公司6000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線(xiàn)(一期3000 噸/年)于2023 年6 月底開(kāi)工建設,預計2024 年四季度投產(chǎn)。公司1000MW 全釩液流電池儲能裝備制造基地(一期300MW)于2023 年6 月底開(kāi)工建設,一期項目預計2024 年四季度投產(chǎn),達產(chǎn)后將占據目前國內全釩液流電池10%左右市場(chǎng)份額。2023 年10 月成功生產(chǎn)首臺新一代32kW 電堆并完成了電堆產(chǎn)品定型,2023 年12 月完成自主研發(fā)的BMS 程序測試和儲能模塊整裝定型。

        盈利預測與投資建議:我們推薦永泰能源基于以下三個(gè)方面:1)公司實(shí)施精煤戰略,具備定價(jià)權,煤質(zhì)優(yōu)良競爭力明顯2)公司主要火電廠(chǎng)發(fā)電效率高,為區域電力保供主力軍。3)公司持續推進(jìn)煤電一體化建設,海則灘煤炭投產(chǎn)投產(chǎn)后有望加強公司業(yè)績(jì)韌性。我們預計2024-2026 年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入318.05 億元、327.22 億元、336.59 億元,歸母凈利潤為25.50 億元、26.22億元、29.30 億元,EPS(攤?。?.11 元、0.12 元、0.13 元,以2024 年4月26 日收盤(pán)價(jià)對應PE 為11.7x/11.4x/10.2x,維持公司“增持”評級。

        風(fēng)險提示:在建工程進(jìn)度不及預期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生安全生產(chǎn)事故、煤價(jià)超預期下跌、安全環(huán)保政策趨嚴。

         

         

         

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